Hôm qua, thị trường future funds gần như 'đóng chặt' hoàn toàn một kịch bản: Fed sẽ tăng lãi suất ít nhất một lần trước tháng 9, và hai lần trước tháng 3 năm sau. Xác suất? Gần như 100%. Đám đông đang tự tin rằng họ đã đọc vị được con bài của Powell. Nhưng họ đã quên mất một biến số mà chẳng mô hình kinh tế vĩ mô nào có thể lường trước: ý tưởng của Donald Trump.
Bối cảnh, về mặt kỹ thuật, rất rõ ràng. Thị trường đang 'mua' câu chuyện lạm phát dai dẳng. Họ tin rằng nền kinh tế Mỹ đủ cứng cáp để chịu thêm đòn thắt chặt. Dữ liệu việc làm vẫn tốt, lạm phát vẫn chưa chịu hạ nhiệt về mức mục tiêu 2%. Logic của họ là: Fed sẽ phải hành động, và chúng tôi đang định giá trước điều đó. Đây là một cấu trúc thị trường điển hình của giai đoạn cuối chu kỳ thắt chặt, nơi mà sự kỳ vọng trở nên mạnh mẽ hơn cả hành động thực tế.
Nhưng phần cốt lõi của câu chuyện, thứ mà 99% nhà giao dịch đang bỏ lỡ, lại nằm ở một dòng tuyên bố của cựu Tổng thống Trump. Ông ta vừa tuyên bố phong tỏa Iran và đề xuất đánh thuế 20% lên tất cả tàu thuyền đi qua eo biển Hormuz. Đây không còn là chuyện 'thắt chặt định lượng' hay 'dữ liệu CPI' nữa. Đây là một cú sốc nguồn cung năng lượng có sức công phá cực lớn. Nó giống như việc bạn đang chuẩn bị cho một trận đấu quyền anh, và đối thủ bất ngờ rút súng. Mọi tính toán về lãi suất đều trở nên vô nghĩa trước một cú sốc địa chính trị có thể đẩy giá dầu lên 150 đô la một thùng.
Tôi đã từng mắc sai lầm tương tự vào năm 2017, khi tự viết bot giao dịch ICO mà không cài stop-loss, và mất sạch 80% vốn chỉ sau một đêm thị trường đảo chiều. Bài học tôi rút ra là: đừng bao giờ tự tin tuyệt đối vào một kịch bản thị trường đã được định giá sẵn, bởi lẽ những 'con thiên nga đen' địa chính trị luôn ẩn nấp ngoài tầm nhìn của bất kỳ mô hình định lượng nào. Kịch bản lãi suất hiện tại là một 'cái bẫy' của sự chắc chắn giả tạo. Nó đang được xây dựng trên nền tảng cát, bởi vì các nhà giao dịch đang quên mất rằng Trump, người có thể thay đổi mọi thứ chỉ bằng một dòng tweet, vẫn còn đó. Lợi nhuận ảo, rủi ro thật.
Hãy nhìn vào dòng chảy thông minh. Các quỹ đầu cơ đang gom cổ phiếu năng lượng. Họ đang đặt cược vào sự hỗn loạn. Trong khi đó, đám đông bán lẻ vẫn đang mua công nghệ, tin vào câu chuyện 'lãi suất đã đến đỉnh'. Sự phân kỳ này là một tín hiệu mạnh mẽ. 'Smart money' đang chuẩn bị cho một cuộc chơi hoàn toàn khác. Khi giá dầu tăng, mọi thứ đều thay đổi: lạm phát tăng vọt, Fed buộc phải tăng lãi suết mạnh tay hơn nữa, và thị trường chứng khoán, đặc biệt là nhóm tăng trưởng, sẽ lao dốc. Đây là một kịch bản 'stagflation' cổ điển mà thị trường đang phớt lờ.
Điểm mù lớn nhất ở đây là sự ngây thơ về mặt địa chính trị. Các nhà giao dịch dựa vào dữ liệu kinh tế vĩ mô mà quên mất rằng phần còn lại của thế giới không vận hành theo sách giáo khoa kinh tế. Trump, hay bất kỳ một nhà lãnh đạo nào khác, đều có thể tạo ra những cú sốc chính sách có tác động lớn hơn gấp nhiều lần so với một quyết định của Fed. Việc thị trường 'định giá xong' hai lần tăng lãi suất chỉ cho thấy một điều: họ đang quá tập trung vào cây, và quên mất cả khu rừng đang bốc cháy. Hành động giá bất thường trên thị trường dầu thô, vốn đã tăng vọt sau tuyên bố của Trump, là minh chứng rõ ràng nhất.
Vậy câu hỏi đặt ra không phải là 'liệu Fed có tăng lãi suất hay không?', mà là 'liệu một cú sốc năng lượng có làm cho quyết định đó trở nên lỗi thời ngay lập tức hay không?'. Câu trả lời, dựa trên phân tích dòng lệnh và kinh nghiệm của tôi, là có. Một khi giá dầu vượt qua các mốc kháng cự chính, mọi kịch bản lãi suất hiện tại sẽ bị vô hiệu hóa. Các bot giao dịch định lượng của tôi đã bắt đầu cảnh báo về sự gia tăng đột biến trong tương quan giữa giá dầu và các chỉ số thị trường. Đây là lúc để chuẩn bị cho sự hỗn loạn, chứ không phải để ngồi yên và tin vào một mức giá đã được định sẵn.