Dòng vốn ETF Hoa Kỳ tuần cuối tháng 7: Bitcoin chảy ra, Ethereum hút vào mạnh mẽ, tập trung vào BlackRock
Tuần cuối tháng 7/2026, thị trường chứng kiến một sự phân hóa rõ rệt trong dòng vốn ETF giao ngay: Bitcoin ghi nhận ròng rút 3.170 BTC, trong khi Ethereum thu về 37.959 ETH liên tục trong ba tuần. Điều đáng chú ý, hơn 98% dòng vào Ethereum đến từ một quỹ duy nhất – iShares Ethereum Trust (ETHA) của BlackRock. Liệu đây có phải là tín hiệu chuyển dịch cơ cấu từ "vàng kỹ thuật số" sang "nền tảng hợp đồng thông minh" hay chỉ là sự xoay vòng tạm thời của cùng một nhóm vốn? Câu trả lời nằm ở các con số và động lực đằng sau.
Bối cảnh: Sau khi các ETF Bitcoin giao ngay được phê duyệt vào đầu năm 2024, dòng tiền tổ chức ồ ạt đổ vào Bitcoin, đẩy tổng tài sản của nhóm ETF này lên 762,2 tỷ USD. Tuy nhiên, đà tăng đã chậm lại kể từ quý II/2026. Trong khi đó, các ETF Ethereum giao ngay chỉ mới ra mắt vào giữa năm 2025, với tổng tài sản khiêm tốn 97,2 tỷ USD – bằng 12,7% quy mô của nhóm Bitcoin. Sự chênh lệch này phản ánh sự thận trọng ban đầu, nhưng dữ liệu tuần qua cho thấy gió đang đổi chiều.
Phân tích kỹ thuật: Dòng chảy ra của Bitcoin ETF chủ yếu đến từ IBIT (BlackRock) với 3.511 BTC rút ròng, vượt tổng rút ròng toàn thị trường. Điều này cho thấy hoạt động bán tập trung ở một quỹ đầu tàu, không phải sự thoái lui lan rộng. Ngược lại, Ethereum ETF được hưởng lợi nhờ ETHA thu hút 37.424 ETH, chiếm gần như toàn bộ dòng vào. Fidelity và Grayscale – hai nhà phát hành lớn khác – không có đóng góp đáng kể. Nếu nhìn vào tỷ lệ phục hồi sau đợt rút ròng 82 tỷ USD trước đó của Bitcoin, các ETF chỉ mới lấy lại 3,3% – một tốc độ rất chậm. Trong khi đó, Ethereum ETF đã có ba tuần liên tiếp dương, dù giá ETH chỉ tăng 1% trong tuần, thấp hơn mức tăng 4% của Bitcoin. Sự chênh lệch giữa dòng vốn và biến động giá gợi ý rằng thị trường chưa phản ứng kịp, để lại dư địa cho những nhà đầu tư tin vào xu hướng.
Góc nhìn phản trực giác: Sự phụ thuộc quá mức vào một quỹ duy nhất là điểm yếu chết người. Nếu BlackRock điều chỉnh chiến lược – ví dụ giảm tỷ trọng ETHA để tăng IBIT – dòng vào Ethereum có thể biến mất ngay lập tức, gây ra hiệu ứng ngược. Thêm vào đó, sự gia tăng nắm giữ ETH từ các công ty đại chúng như BitMine và SharpLink Gaming (được đề cập trong báo cáo Lookonchain) cũng chỉ là hai mẫu nhỏ, chưa đủ để tạo thành làn sóng. Do đó, tuyên bố "cơ cấu chuyển dịch" vẫn còn quá sớm. Cần ít nhất 6-8 tuần liên tục để xác nhận.
Triển vọng: Sự phân hóa dòng vốn ETF tuần qua có thể là bước đệm cho một giai đoạn mới, nơi Ethereum dần chiếm ưu thế trong mắt tổ chức. Nhưng nếu không có sự tham gia của nhiều nhà phát hành hơn ngoài BlackRock, xu hướng này sẽ mong manh. Câu hỏi đặt ra: Liệu các quỹ lớn như Fidelity hay Grayscale có bắt kịp làn sóng ETH trong những tuần tới, hay họ vẫn đang chờ xem xét? Dòng vốn sẽ trả lời.