Hàn Quốc, tháng 6/2024. Cổ phiếu tăng mạnh nhờ AI. Nhưng trong cùng tháng đó, khối ngoại rút ròng 307,2 tỷ USD khỏi cả cổ phiếu và trái phiếu. Đây là tháng thứ 5 liên tiếp họ bán ròng.
Tôi gọi đây là tín hiệu "đầu hàng" của thị trường. Không phải vì giá giảm, mà vì sự ly kỳ giữa giá (tăng) và dòng vốn (ra). Trong 22 năm quan sát thị trường, tôi chưa từng thấy một sự ly kỳ nào kéo dài lâu như vậy mà không kết thúc bằng một đợt điều chỉnh mạnh.
Hãy để dữ liệu tự kể chuyện.
Nếu bạn chỉ nhìn vào chỉ số KOSPI, bạn sẽ thấy một thị trường khỏe mạnh, được dẫn dắt bởi cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là các nhà sản xuất chip bán dẫn liên quan đến AI. Nhưng nếu bạn nhìn vào on-chain data – dòng chảy vốn xuyên biên giới – bạn sẽ thấy một câu chuyện hoàn toàn khác: những người chơi lớn nhất, có thông tin tốt nhất, đang rút lui một cách có hệ thống.
Trong phân tích của tôi, chúng ta có thể mô phỏng hành vi này bằng một block explorer giả định. Hãy tưởng tượng KOSPI là một smart contract, và "cổ phiếu" là các token. Khối ngoại, tương tự như một địa chỉ cá voi, đã gửi lệnh "sell" liên tục trong 5 block (tháng), và mỗi lần "sell" đều tăng dần về khối lượng. Dữ liệu này là không thể chối cãi.